深圳IP授权展 德盈商贸-“对赌”协议下，这只小黄鸭登陆港交所

继泡泡玛特上市后，又一超级网红IP“你”登陆港交所。

还记得浴缸里的小黄鸭、鸭舌帽、热水瓶和背包吗？

别小看这只小黄鸭。 这只名为“B.Duck”的鸭子已经有16年的历史，算得上是潮流游戏市场的老玩家了。 如今它正全力“游”进港交所。 大门。

2022年1月17日，德盈控股在香港联交所主板上市。 首日开盘报2.6港元/股，一度上涨近30%。 截至发稿，总市值23亿港元。 在两次冲击香港联交所主板IPO后，德盈控股最终成功在香港联交所主板上市。

黄鸭“入侵”港交所

从卫生间“游”到港交所，这个故事要从30年前的一群鸭子开始。

1992年，一艘载有近3万只橡皮鸭的中国货轮开往美国华盛顿州。 在太平洋遭遇强烈风暴，集装箱受损，无数鸭子四散。 这支“鸭子舰队”意外地开始在世界各地漂流。

在太平洋漂流15年后，2007年抵达英国海岸。一时间深圳IP授权展 德盈商贸，“鸭子”在世界各地掀起了一轮热潮，BBC还专门为其拍摄了纪录片《黄鸭入侵》。

2005年，香港设计师许夏林去欧洲考察。 他在“小鸭漂流事件”中发现，在小黄鸭的整个生产过程中，中国只能赚到几毛钱的加工费，而欧洲却能赚到几毛钱。 十倍的高价差，让他想出了一个主意：打造一个属于中国人的小鸭形象。

同年，徐夏林的儿子托马斯出生，徐夏林为儿子设置了浴缸玩具，打造了“洗澡鸭”的形象，B.Duck品牌自此成立。

从此，B.Duck作为独立品牌的旅程开始了，许夏琳也开始了自己的中国品牌梦。 徐夏林首先开设了第一家自资玩具厂，利用B.Duck开展特色商品的零售业务。 2010年，德盈控股正式启动授权业务深圳IP授权展 德盈商贸，并自2011年起授权第三方使用B.Duck角色作为消费品和宣传用途。

B.Duck开始成为德盈控股的“支柱”业务。

年收入2亿的吸金猛兽

2012年至2014年，B.Duck的角色授权业务逐渐拓展到韩国、马来西亚、泰国等地，国际化开始显现； 与此同时，德盈控股也在这一时期推出了服装系列，并在香港、北京、上海、深圳开设了服装店。 店铺。

2015年，德盈控股在天猫开设首家线上旗舰店，开启电商业务。 此后，进一步拓展至京东、唯品会、HKTVmall等其他电商平台。

2018年至2020年，小黄鸭母公司德盈IP授权业务收入分别为6382.7万港元、8163万港元、9803.9万港元，收入占比由31.8%提升至42%。 同期，电商和线下渠道的收入分别为1.37亿、1.61亿和1.35亿港元卡通形象，分别占收入的68.2%、66.4%和58%。

小黄鸭线上销售占比95.9%，仅天猫服装产品就贡献了1.08亿港元，带来了其近一半的收入。

有超过250家授权商和7家授权代理商帮助其生产产品，产品分布在中国、泰国、韩国和马来西亚等市场。 数百家授权商设计了各类产品，这些产品为小黄鸭积累了大量粉丝。 从其授权商品品类来看，服装及配饰最多，超过12,000个SKU，其次是鞋类，超过3,700个SKU，家居日用品，超过1,200个SKU。

虽然IP授权与IP电商齐头并进，但小黄鸭仍被认为“游”得不快。

根据弗若斯特沙利文报告，按2020年角色授权收入计算，德盈控股以2.4%的市场份额排名第五，落后于国内玩具制造商奥飞娱乐和另一家国内游乐园玩家方方。 特殊文化几乎持平。

数据来源：Frost & Sullivan

看看同赛道的其他玩家，IP时尚品牌泡泡玛特的市值是其近27倍，国内玩具巨头奥飞娱乐的市值是其5倍。 据业内人士分析，小黄鸭仍然是一家盈利的公司，但速度不够快，也不够。

“抓鸭子到市场”，小黄鸭的未来还不明朗

两次冲击IPO，小黄鸭敲钟之旅并非一帆风顺。

早在2019年3月，德盈控股就申请在香港联交所创业板上市，后撤回申请； 2021年5月，德盈控股转战香港联交所主板IPO。 六个月的无效期，仅仅过去了一天。 德盈控股再次向港交所发起进攻。

德盈急于上市或许与一份即将到期的对赌协议有关。

招股书显示，2021年4月，德盈引入智慧思考者、万通投资，并签署补充协议。 协议规定，如果在2022年4月14日之前无法实现不少于18亿港元的估值且上市不成功，则需要按年总回报率8%进行股份回购。

德盈控股终于在最后时刻“赶鸭子上市”。

近年来，德盈的收入结构正在发生变化。 作为第二条增长曲线，IP授权业务收入占比从2018财年的31.8%提升至2021财年上半年的47.6%，与周边产品自营销售几乎持平，其重要性逐渐凸显。 相反，周边产品的收入占比近年来不断下降。 2018财年吉祥物设计，这一比例接近70%，2021财年上半年则跌至50%以上。