芯片ip授权费用一般多少-ARM，值500亿美元吗？

英伟达放弃收购后，ARM只能选择单独上市。 这一原本“无奈”的举动，实际上让ARM的估值再次提升了100亿美元以上。 ARM也有望成为今年最大的IPO。

ARM到底是一家怎样的公司，能让苹果、英伟达、AMD、台积电、谷歌等美国各大科技公司竞相成为基石投资者，将本轮IPO估值提升至500亿美元以上？

总的来说，Dolphin先生认为ARM确实是全球半导体产业链的重要一员，尤其是在智能手机市场。 它占据了iPhone和Android系统两大客户阵营，几乎处于垄断地位。 然而“垄断”地位并没有赋予公司相应的话语权。 “涨价、捆绑销售”让顾客开始寻找替代品。

在相对乐观的假设下，Dolphin预计ARM预计2025财年实现利润近9亿美元，复合增长率近30%。 虽然呈现持续增长势头，但支撑500亿美元以上IPO估值和支撑50至60倍PE的30%复合增长率仍存在较大压力。

海豚先生认为，如果该公司在智能手机市场已经拥有绝对领先的份额，那么就很难再有大的起色。 这虽然限制了公司业绩增长，但也是过去估值被压制在500亿美元以下的重要原因。

现在卡通人物，基于公司未来两年20%至30%的复合增长率以及两年后近60倍的PE，海豚认为目前500亿美元的IPO估值已经采取了长远的眼光并且相对乐观。 估值预期受到打击。

当然，这波IPO得到了明星行业股东的认购，这可能会提高情绪估值，但海豚先生认为，如果从新IPO中获得一定的短期收益，他可能会考虑安定下来。

下面具体分析一下：

1.详细描述ARM

ARM 成立于 1990 年，是芯片公司 Acorn、Apple 和 VLSI 之间的合资企业。 其中，苹果投资150万英镑，VLSI投资25万英镑，Acorn投资150万英镑知识产权和12名工程师。

最初，ARM主要从事芯片设计。 经过几年业务停滞后，该公司决定改变策略。 ARM 已从生产芯片转向通过授权向其他制造商销售芯片设计。 业务方向的转变反而为ARM开辟了一个新时代。

从ARM提交的声明来看，该公司目前的主要收入可分为授权使用费及许可、合作及其他收入。 许可收入是最大的一部分，长期约占收入的60%。 那么，两者的收入具体有什么区别呢？

1. 许可和其他收入：IP 许可费。 具体来说，就是ARM将芯片设计方案（IP）授权给苹果、高通等公司，然后收取授权费。 不过，这笔费用说是一次性许可费，但实际费用是按年收取的，类似于“收租”；

2.特许权使用费收入：特许权使用费收入。 具体来说，是指客户使用ARM的芯片设计解决方案（IP）来生产芯片。 当客户的芯片出售时，会向ARM支付一定比例的特许权使用费。

ARM稳定的收租模式看起来相当稳定。 软银也看中了该公司，以约43%的溢价将ARM私有化。 收购后，软银发现，虽然该公司的商业模式良好，但业绩却难以实现快速提升。

ARM当时被软银以320亿美元收购芯片ip授权费用一般多少，但几年后的今天，年利润仍不足6亿美元。 面对利润增长困难，市场对ARM的估值一直表现平平。 毕竟软银是一家投资公司，该公司开始萌生出售ARM的想法。

2.ARM有护城河吗？

在软银计划“出售”ARM之后，英伟达表现出了“接管”的兴趣。 从算力“大佬”愿意支付400亿美元收购来看，ARM还是很​​有价值的。 最终，该计划被监管部门叫停。

对于软银来说，以400亿美元的价格出售这家不温不火的公司，还是能小赚一笔的。 英伟达怎么想？

ARM虽然表现一般，但在智能手机市场占据主导地位。 iPhone和谷歌的Android系统都使用ARM指令集。 由于英伟达本身在PC GPU市场占据领先地位，如果能够收购ARM，英伟达有望横跨PC和手机两大市场，形成进一步垄断。 这也是监管部门最终叫停交易的重要原因。

ARM 能提供什么？ 通过选择ARM架构，下游客户可以根据自己的需求优化芯片设计。 ARM架构可以在一定程度上：

尤其是对于苹果这样的公司来说，如果想要从头开始设计一款芯片，选择与ARM合作可以避免一些风险。 换句话说，就好像ARM提供了“家里的硬件”，而苹果只需要负责“软件”，这就大大简化了设计芯片的风险和成本。

凭借出色的“硬件”能力，该公司与苹果、高通、NVIDIA等全球芯片制造商建立了合作，从而大大拓宽了ARM的生态系统。 ARM的护城河主要来自“生态系统”。

当越来越多的用户采用ARM架构时，就会有更多的ARM架构的开发者和用户。 随着生态系统的完善，新用户将愿意使用ARM架构，优势将进一步积累。

那么ARM的护城河真的变得更强了吗？ 并不真地。 尽管ARM目前在智能手机领域拥有垄断地位，但并非牢不可破。

1、议价能力不足

2022年，ARM与高通因授权费用发生纠纷。 ARM计划与高通重新签署协议，提高授权费，但高通不愿接受。 随着 ARM 接近垄断，高通开始寻找替代方案。 ARM与高通之间的争端也让其他客户警觉并开始寻找替代方案。

2. 捆绑失败

ARM计划从2025年开始，ARM CPU必须配备ARM的GPU、NPU和ISP。 消息一出，各大下游客户纷纷开始自研搭建。 能否实现捆绑生态的销售建设，目前看来还是困难的。

2023年上半年，三星、英特尔、高通等13家公司发起成立RISE，主要是共同构建RISC-V软件生态系统，进一步减少对ARM的依赖。 其中，RISC-V与ARM一样，也采用了简化指令集和开源的方式。

从客户对涨价和捆绑销售的反应来看，ARM目前虽然拥有行业领先地位芯片ip授权费用一般多少，但其下游客户群概况简直是“少”且“强”，在产业链中的话语权仍不足。 公司产品的“提价难”，使得ARM的业绩难以实现较快增长。

3.ARM值500亿美元吗？

与iPhone绑定后，ARM指令集又进入了谷歌的Android系统。 ARM在全球手机市场牢牢占据垄断地位。 不过，近期RISE的成立，一定程度上说明ARM在产业链中并非不可或缺。

IPO前夕，苹果、英伟达、高通等大客户纷纷入股，公司估值已超过500亿美元。 ARM真的值得入手吗？ Dolphin先生从业绩和估值的角度看待ARM的价值。

1. 性能角度

在衡量业绩时，我们主要从营收、毛利率和营业费用入手。

收入：从海豚君之前的文章来看，公司收入主要分为一次性IP授权费和使用费收入。 因此，在收入计量中也有必要将这两个项目分开看待。

一次性IP授权费：主要是指公司将芯片设计方案（IP）授权给客户时收取的一次性费用。 其中，可分为综合授权（可以使用最新开发的功能和服务）和灵活授权两类。

根据行业信息和公司数据，海豚做出相对乐观的假设。 预计公司一次性IP授权费预计2025财年实现收入近25亿美元，实现两位数复合增长。

特许权使用费收入：主要来自使用ARM IP生产的芯片，公司会收取一定比例的特许权使用费。 该收入主要与公司客户的芯片出货量有关。

根据行业信息和公司数据，海豚做出相对乐观的假设。 预计2025财年公司特许权使用费收入预计将达到近12亿美元，实现高个位数复合增长。

通过对营收的分段预估，在相对乐观的情况下，ARM预计2025财年实现营收近37亿美元，复合增长率接近20%。

2、毛利率及费用率

3、估值

从业绩预估可以看出，ARM未来有望继续保持良好的增长势头。 不过，以该公司目前近500亿美元至550亿美元的IPO估值计算，对应2025财年利润的估值仍超过60倍ip形象，估值端不存在“抄便宜”的空间。

海豚先生认为，如果该公司在智能手机市场已经拥有绝对领先的份额，那么就很难再有大的起色。 这限制了公司业绩增长，也是过去估值被压制在500亿美元以下的重要原因。

如今上市时估值不断上涨，更多的是一个好时机：在AI等技术的推动下，市场对公司的关注度明显提升，这也带动了估值的提升。 不过，在云计算和网络设备市场，ARM的竞争力并不突出，客户和份额还比较小。