ip形象版权转让费-版权运营收入的下降拖累了凯撒文化的营收和净利润表现。

本报记者 陈一波 吴克忠 北京报道

2015年，面对服装业务的下滑，当时的凯撒（后更名为凯撒文化，002425.SZ）开始通过并购走上自己的“游戏”之路。

也曾在资本市场上有过辉煌时刻，一度是市场上炙手可热的“妖股”。 然而，面对“精神光环”的褪色、股价的下跌以及2020年半年报业绩的不理想，投资者公开质疑：凯撒文化的问题出在哪里？

在这份“中期答卷”中，疫情导致的海外版权授权收入减少，成为凯撒文化上半年营收和净利润下滑的“罪魁祸首”。

版权运营收入下降近100%

凯撒文化近日发布的2020年半年报显示，公司当期实现营收3.05亿元，同比下降29.39%； 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.11亿元，同比下降37.29%。 上季报数据显示，截至2020年3月31日，公司营收1.77亿元，同比下降31.80%； 扣除非经常性费用后净利润0.78亿元，同比下降31.71%。

根据Wind行业分类标准，沪深股市“家庭娱乐软件”子行业26家上市公司中，凯撒文化2020年上半年总营收和净利润数据均低于行业平均水平。 公司目前的ROE（股本回报率）和ROA（资产回报率）数据也低于行业中值和平均水平。

凯撒文化在半年报中表示，本次业绩同比下滑主要是受疫情影响，海外版权授权收入大幅下降。 该公司在2020年一季度财报中也提到，当时营收下降的原因主要是版权运营收入减少。

2020年上半年，凯撒文化版权运营业务板块营收355.17万元，同比大幅下滑近100%。 公司海外营收也同比下降超过60%。

凯撒文化版权运营业务的盈利模式是：“作者或机构将作品的版权授权给公司，公司支付相应的版权费ip形象版权转让费，然后公司将作品的版权转授权给同行或同行”。产业链下游企业获得相应的版权利益； 或公司将已开发的游戏授权给外部单位运营，并获得相应的版权收入。”

该业务的运营模式为“通过获得畅销文学作品版权、影视版权、动漫版权等IP版权，授权合作伙伴开发游戏、动漫、电视剧、影视产品，或授权合作伙伴运营已经开发的游戏，并获得相应的版权利益”。

针对海外版权授权收入同比下降等问题，本报记者采访了凯撒文化，但截至发稿，尚未得到回复。

一位券商传媒行业分析师在接受本报记者采访时提到，这项业务属于B端业务，主要是将IP出售给合作伙伴改编成电视剧、电影、游戏等，而凯撒文化最终获得的版权授权收入依托相关下游合作伙伴的工作进度，与下游文化产品的开发进度有很大的相关性。 今年上半年，受疫情影响，下游影视相关产业受到较大影响，这也在一定程度上影响了凯撒文化的版权授权业务收入。

凯撒文化此前在定增预案中提到，以公司版权运营业务主体之一杭州欢文科技有限公司（以下简称“欢文科技”）为例，其版权运营业务为“受游戏行业和影视行业的政策和运营环境的影响，其现有IP版权的变现进度很大程度上受到游戏行业和影视行业投资者未来的投资意愿和投资周期的影响。电视业。” 当时，凯撒文化还提到，如果未来IP购买者的投资意愿大幅萎缩或者投资周期拉长，将会影响他们未来的盈利。

凯撒文化在2020年4月8日发布的公告中还提到，作为欢文科技运营的版权运营业务的下游产业之一的影视行业，自2018年以来并未受到行业监管的影响。再加上2020年疫情对行业的影响，凯撒文化认为未来几年对其版权业务的不利影响仍将持续存在。

天风证券分析师在研报中提到，凯撒文化未来两年将推出多款游戏，今年下半年将有1到2款游戏，预计将为公司业绩做出贡献。 而且，何分析师也非常看好其与字节跳动、腾讯、快手等大平台的合作，称其“未来可期”。

熟悉凯撒文化业务的业内人士在接受本报采访时表示，字节跳动与凯撒文化的合作可能是前者想通过这种合作形式为凯撒文化储备未来的人才。

凯撒文化向本报记者回应称，今年6月与字节跳动签署的相关合作协议不会对其2020年财务和经营状况产生重大影响，合作事项对业绩的影响取决于具体合作情况。 该项目具体参见双方随后签署的合作协议。

对方还提到，虽然双方在渠道、技术、团队等方面都能满足业绩需求，但实际实施过程仍可能受到市场环境变化、技术迭代、政策调整等因素的影响，导致合作预期目标的不确定性。 性别。

子公司减资

虽然2020年上半年2019年年报披露的商誉减值4152.48万元，但根据凯撒文化今年半年报的数据，凯撒文化本期对魔幻科技的投资有所减少 27万元。

凯撒文化披露，从事IP运营业务的魔文是非同一控制下吸收合并的子公司。 截至2020年上半年的股权结构显示，上市公司直接持有魔文95%的股份ip形象版权转让费，间接持股比例为5%。 天眼查信息显示，凯撒文化直接持股比例为100%，而另一股东深圳市凯撒网络科技有限公司（以下简称“卡撒科技”）持股比例尚未公开。

在半年报中，凯撒文化还提到，除欢文科技外，公司目前的版权运营收入主要来自于母公司凯撒科技深圳市酷牛互动科技有限公司（以下简称“酷牛互动”）。六牛互动”）及凯撒（中国）股票香港有限公司（以下简称“凯撒香港”）等实体。

不过，根据凯撒文化2020年7月17日的公告，当时凯撒香港还向凯撒集团（香港）有限公司（以下简称“凯撒集团”）提出申请，凯撒集团已败诉。上半年资金，为其日常经营贷款不超过2000万元。 。 据披露，凯撒文化控股股东凯撒集团2020年上半年未经审计净利润亏损622.34万元。凯撒文化公告称，2020年第一季度凯撒香港净利润亏损317.98万元。未经审计的净利润。

本报记者在凯撒文化此前发布的公告中看到，凯撒科技作为“游戏执行管理总部”，拟加强对公司游戏业务的整体管控和资源整合。 仅2018年，欢闻科技旗下从事版权运营业务的全资子公司霍尔果斯猫就与凯撒科技发生多起关联交易。 当时，凯撒科技向前者购买了一系列IP。

而且，其中还有两笔交易。 凯撒科技向关联方霍尔果斯猫购买两款游戏改编权后，也与下游企业发生关联交易。 据披露，凯撒科技于2018年5月1日取得某游戏改编权后，委托凯撒文化旗下四川天上游嘉网络科技有限公司（以下简称“天上游嘉”） ，关联方，做定制开发。 同日，凯撒科技还获得了另一款游戏的改编权。 2019年2月，该游戏改编权委托给龙石互娱进行定制开发。 天眼查信息显示，龙视互娱是凯撒文化的孙公司。

公告显示，2019年，凯撒科技、凯撒香港还与关联方Korgos猫、Korgos天游（凯撒文化旗下天上有家子公司）、上海易游网络信息技术有限公司（天上有家全）存在关联交易所属子公司之间）。 但当时，凯撒文化向证监会回应称，“为并购标的公司提供服务并收取相应费用，不仅符合行业商业惯例，也符合公司绩效考核”系统，并且不存在利益转移。” 凯撒文化此前公告称，凯撒科技2019年未经审计净利润亏损603.38万元。

此外，凯撒文化还回应了本报记者就外界对凯撒文化与其第三大客户广州向泰投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“向泰投资”）2018年交易真实性的质疑作出的回应。表示，祥泰投资及其2018年度交易真实、公平。 祥泰投资是影视剧《鳄鱼与牙签鸟》、《平宗侠影》、《北斗行动》投资份额受让方。 本次交易属于凯撒文化的版权运营业务范围。 投资行业化解风险的做法。

游戏公司净利润同比下降

除了上述IP和版权运营业务外，2015年通过并购走上“游戏”之路的凯撒文化还有一个重要的业务板块——网络游戏。

不过，凯撒文化2020年半年报显示，主要为其游戏业务贡献收入的子公司天上游嘉，本期净利润较2019年同期有所下降。

数据显示，2020年上半年，天上优嘉实现净利润8759.6万元，而2019年同期，天上优嘉净利润达到9959.73万元。

凯撒文化还在半年报中披露，旗下从事游戏运营业务的子公司包括上海酷游网络科技有限公司（以下简称“酷游网络”）、上海易玩网络科技有限公司（以下简称“酷游网络”）、上海易玩网络科技有限公司（以下简称“酷游网络”）。以下简称“伊万网络”）、霍尔果斯飞宇网络科技有限公司（以下简称“飞娱网络”）、伊犁迅宇网络科技有限公司（以下简称“迅宇网络”） “）， ETC。

但天眼查信息显示，酷牛互动两家全资子公司（酷游网络、易玩网络）2019年年报均显示，公司保险参与者数量为0； 飞鱼网络的保险参与者数量仅为3家； 讯鱼网络的参保会员人数也为0。凯撒文化此前披露的从事游戏运营业务的子公司上海龙源网络科技有限公司的2019年年报也显示表情包设计，参保人数为0人。人数为 0。

此外，虽然2020年上半年凯撒文化游戏分享业务收入同比增长8.87%吉祥物设计，但运营成本同比增长15.99%，相应的毛利率也有所下降。同比也下降了1.61%。

有投资者公开表示，凯撒文化存在依赖外部IP的问题。 面对这样的质疑，凯撒文化在接受本报记者采访时表示，公司目前的IP来自三个部分。 一是与多家知名IP公司建立了直接合作，如日本集英社、讲谈社、东映动画、DeNA、Studio Pierrot、Pile株式会社、角川书店等。还有腾讯动漫游戏、上海美术电影制片厂、台湾大宇、哔哩哔哩等，有数十个IP合作，合作时间已有数年； 二是子公司还文科技、武汉泛宇信息技术有限公司； 三是投资狗酱集团，打造原创二次元IP《玛纳西斯回声》。 公司IP来源具有较强的独立性。

行业评论员张树乐告诉记者，事实上，尽管获得了很多国际顶级IP资源，但最终的游戏产品是否受到市场欢迎又是另一回事。 他还提到，一些在国内市场取得成功的游戏IP大部分并非来自网络文章、电影、漫画等。

凯撒文化此前曾谈到过其定制开发。 据其披露，定制开发是指公司实际获得IP的游戏改编权后，将游戏开发和游戏测试工作外包给定制开发商。 交付可直接用于商业运营的游戏软件，形成无形资产。 若游戏产品的推出未能达到公司预期，将面临经营风险，公司将加快游戏软件形成的无形资产的摊销。

一位游戏行业分析师在接受本报记者采访时提到，定制开发有点像从事风险投资业务。 虽然押注大片有可能获得巨额利润，但风险也很大。

凯撒文化曾宣称，2018年推出女性向游戏产品《锦绣未央》后，市场表现一般，后续营收甚少。

凯撒文化告诉记者，“国内影视游戏联动的成功案例并不多，除了游戏开发周期和影视上线档期的时间差外，还受到其他热门IP分流的影响”另外，女性向游戏也是近几年才培育出来的细分市场，国内只有少数研发厂商有成功的代表作，凯撒文化在这个细分市场属于后来者，需要不断学习、不断积累。”

深耕游戏行业多年、熟悉凯撒游戏业务的北京富智九九软件技术有限公司董事长兼CEO孙辉在接受本报记者采访时提到，看来，凯撒文化更像是一家偏向于运营的公司，虽然在获取IP资源方面没有太大问题，但IP资源的变现能力可能还需要加强。

孙辉表示，凯撒文化虽然拥有大量IP资源，但基本没有针对特定IP进行持续、深入的价值挖掘。 多方布局的策略或者思路可能不太适合游戏这个真正需要持续积累的行业。

（编辑：吴克忠校对：彭宇峰）