中信建投衍生品交易部做什么-中信证券走进资产管理人系列活动之量化及指数投资策略发布会精彩看点

中信证券“认识资产管理人”系列活动在深圳隆重举行。活动为期两天，首日举行的量化及指数投资专场策略会圆满结束。本次策略会汇聚了众多优秀的公募基金管理人、私募基金管理人，深入探讨当前金融市场面临的机遇与挑战。与会嘉宾不仅分享了前沿的指数投资策略，还就量化投资领域的高质量发展进行了深入的交流与探讨。

让我们一起来回顾一下与会嘉宾的精彩观点吧！

01

ETF投资策略

演讲者简介：

郑天星，工学硕士，CFA，曾任美国Altfest Personal Wealth Management投资部量化研究员、摩根士丹利风险管理部信用风险分析师。

2018年7月加入景顺长城基金管理有限公司，历任风险管理部经理、ETF及创新投资部研究员、ETF及创新投资部基金经理助理，2023年9月至今任ETF及创新投资部基金经理。

关于港股投资：

在配置港股时，选择A股市场所欠缺的资产类别，尤其是港股市场的龙头科技公司，更有价值。此外，投资不同于A股白酒板块的消费行业也是不错的选择。A股市场中，分红低波动股被视为投资组合的压舱石，历史数据显示，分红低波动股在一年全自然年度的投资中实现正收益的概率在80%以上，而沪深300指数的概率为65%。从长期投资角度来看，全球投资组合中美股、A股和港股的相关性仍然较低，因此将这些资产类别纳入投资组合有助于分散风险。 具体从相关性来看，创业板50指数与港股通科技指数的相关系数为0.60，而与纳斯达克科技指数的相关系数仅为0.15。

关于美股投资：

美股龙头科技公司在市场表现上通常表现出明显的Beta特性，在经历了多次熊市后，这些公司均能实现领涨反弹中信建投衍生品交易部做什么，表现出较强的韧性和成长性。从利润增速来看，美股以AI为代表的技术进步和盈利能力提升成为支撑市场向上发展的主要动力之一。虽然美股部分科技巨头的估值可能偏高，但整体来看，这些公司并未出现泡沫形成的迹象，目前这些科技巨头的PEG指标总体上仍在合理区间。

关于投资策略：

哑铃策略是投资的好帮手，可以是全球芯片+低波动分红；也可以是纳斯达克科技+低波动分红；也可以是港股科技50+低波动分红；也可以是创业板50+低波动分红。用低波动分红做存量资产，用科技资产找增量资产，当然科技资产可以配置在A+港+美的组合。

02

基本量化的新机遇

演讲者简介：

林静怡，现任信达澳亚基金管理有限公司量化投资部负责人。拥有13年证券从业经验，9年投资管理经验，特许金融分析师（CFA），北京大学会计学硕士、临床心理学硕士。2010年加入博时基金管理有限公司，历任量化分析师、高级研究员、基金经理助理、基金经理、社保组合投资经理等职务。2023年3月加入信达澳亚基金管理有限公司。

关于公募量化：

公募量化投资十年来，技术路线呈现多元化，私募量化投资通常以数据驱动、高频交易、机器学习、算力、模型为主；公募量化投资相对更多以逻辑驱动卡通形象，通过行为金融理论、基本面分析、中低频交易，追求符合逻辑的长期投资效果。投资没有圣杯，任何路径都需要不断优化和完善。

关于主动型基金与被动型基金的选择：

主动型基金更像是做私家菜，基金经理可以充分发挥个人专长和风格。量化基金管理更注重构建标准化流程，先根据既定的基准和投资目标，再在策略库中找到最匹配的逻辑来解决投资问题。对于长期投资者来说，“指数+”产品或许是一个合适的选择，既能保持指数基金的风格，又能实现超额收益。对于短期投资者来说，建议直接投资ETF，更适合交易。

关于市场观点：

市场预测具有不确定性表情包设计，如同抛硬币的结果，短期内正面和反面出现的概率并不总是相等，随着试验次数的增加，比如抛硬币5000次，正面和反面出现的概率趋近于1/2。在量化分析领域，虽然无法提供绝对确定的预测，但可以通过微观情绪量化指标等工具来寻找市场趋势的线索。目前的指标显示市场可能处于中长期底部区域。从中观结构来看，大盘和价值红利风格提前开启新一轮复苏周期，除了有色金属板块表现异常强劲外，高股息率行业也因股息溢出效应而表现不俗。

03

量化投资圆桌论坛

4月12日，证监会发布《证券市场程序化交易管理规定（试行）》（以下简称《管理规定》），并向社会公开征求意见。新规的发布，让量化投资再度成为市场关注的焦点。量化投资的未来，又将走向何方？

我们邀请到了中信建投证券衍生品交易部总监、FOF投资经理吴宝欣、世纪前沿私募创始人兼CEO吴迪、诚奇资产董事长兼总经理何文奇、茂源量化创始人兼CEO郭学文、英诺资产创始人兼投资总监许树南、纽达投资合伙人李倩倩等多位重要嘉宾，畅谈新规对量化投资的影响。以下是嘉宾们的观点：

世纪前沿私募股权投资吴迪

2024年1月和2月期间，我们经历了流动性危机。尽管如此，我们对控制风险的能力充满信心。通常，我们并不倾向于主动追求风格回报，但在危机的最后一周，我们采取了一些措施来降低投资组合的波动性。通过这次经验，我们预计量化私募行业未来将减少主动风险敞口。量化监管的目标是促进量化投资的稳定发展，量化机构需要平滑交易。随着供给侧的调整，行业竞争将不再那么激烈。对于投资者来说，现在可能是购买量化指数增强型产品的好时机。

成启资产 何文启

对于监管政策的看法：第一，说明监管对量化投资越来越重视；第二，对合法合规的量化投资活动形成了保障机制；第三，随着相关政策的出台，量化私募基金可以构建更加完善的风控合规框架，不仅有利于机构自身的稳健运营，也有利于保障投资者的利益。

许舒楠，Inno Assets

首先，从长期来看，量化投资的规模与其所能实现的超额收益呈负相关关系，即量化基金规模越大，越难实现超额收益；反之，规模较小的量化基金越容易实现超额收益。量化投资规模的缩减在当前或许能为投资者提供更为有利的量化投资环境；其次，正规化的量化投资发展模式优于无监管的模式。量化投资领域最忌讳的就是缺乏明确的规则和监管，一旦建立起明确的交易制度和规则，量化投资就能迎来更加有序健康的发展；第三，监管政策主要限制高频交易行为，因为高频交易可能影响市场稳定，相比之下中低频交易受影响较小。

茂源量化郭学文

量化监管是量化高质量发展的开始。小盘股的崩盘是怎么开始的？就是因为投资者普遍追捧小盘股，导致市场出现“劣币驱逐良币”的现象。小盘股价格快速上涨，但没有合理估值的支撑，最终面临价格大幅回调。现在量化新规已经生效，中证500指数的上涨才是真正的中证500指数的上涨，不会再出现市值下沉的情况。劣币驱逐良币的现象结束了，野蛮增长结束了，对量化市场来说是一件好事。

新达投资 – 李希希

可转债策略通常换手率较低，因此近期监管变化对此类策略的影响相对有限。此外，可转债市场此前也曾受到监管，这一监管政策对达到一定规模的私募量化投资机构而言是积极的、有利的。考虑到可转债数量相较于股票市场较少，价格和交易量数据相对有限，我们很早就开始探索利用人工智能技术对另类数据进行分析和利用。同时，我们也积极将人工智能技术应用到日常办公流程中中信建投衍生品交易部做什么，提升投研的效率和效果。

中信证券认识资产管理人系列活动还在进行中，接下来我们将与众多优秀基金公司、私募管理人进行深入交流，了解各资产管理人的企业文化、投研体系等。后续还会有更多管理人的分享，请务必持续关注！

本次策略研讨会内容丰富，实用性强。限于篇幅，这里仅总结部分重点内容。投资者如想详细了解全部内容，可通过扫描下方二维码查看整个策略研讨会的完整内容。

（基金经理的观点可能随市场环境而变化，观点仅供参考。市场有风险，投资需谨慎）